防疫封鎖政策會不會封住歐洲復興之路?

2021-01-25

儘管距離最初爆發已經時隔一年,新冠病毒仍如芒刺在背,牢牢地扎在歐洲各國首長背上。英、德、法等歐洲主要國家都還在新冠疫情的紛擾中,而投資人也擔心新一波疫情將會戳破原先「明年會更好」的樂觀展望。

疫情升溫,「雙底衰退」隱憂浮上檯面

隨著疫情,歐洲地區復甦不如預期的隱憂逐漸升高,外界甚至擔心該經濟體將面臨二次衰退。根據約翰·霍普金斯大學統計數據,自11月底以來,德國的死亡人數幾乎成長三倍,目前總數已超過5萬人。英國疫情也相當嚴重,每天新增確診人數約30,000~50,000人不等,截至1月22日,該國確診人數已突破350萬人,超過9萬人死亡。

面對一直壓抑不下的新增確診人數,歐洲各國政府紛紛開始新一輪防疫措施。英國啟動了第三次全國性封鎖,關閉大部分學校,要求民眾不得出門;德國則是提早召開原訂1月25日地方首長會議,討論關於封鎖措施的相關議題,總理梅克爾亦曾私下表示希望延長為期10週的封鎖措施;法國也延長該國宵禁時間,限制國民每天戶外活動時間。

積極的防疫政策固然有助生活回到正軌,然而外界也擔心,封鎖措施或將拖累歐洲經濟,讓原本就如履薄冰的商業活動再度掉入衰退深淵,形成「雙底衰退」的局面。各界經濟學者並非口說無憑,根據Google的高頻活動數據,激烈的封鎖措施對商業活動確實造成影響,使得歐洲的復甦之路出現顛簸1

疫苗與疫情拉鋸,但復甦走勢依舊

雖然受到疫情影響,歐洲經濟前景增添一些變數,但不改其復甦趨勢。國泰投顧分析,與去年3月相比,此波疫情對商業活動的影響較輕微。經歷過疫情最高峰的動蕩,不管政府或是一般大眾都更加了解如何與疫情共處。各國政府在推動防疫政策上變得更有效率,民眾也更適應疫情時代下的生活。

多虧民眾開始適應疫情帶來的衝擊,經濟活動並不會像去年3月一樣「停滯」。據彭博統計,原本各家券商對英國11月GDP月增率的預估衰退4.6%,但1月15日英國統計局公布,11月GDP月增率僅衰退2.6%,遠優於預期。除此,據Markit/CIPS資料,12月製造業PMI指數升至57.5,歐元區Markit製造業PMI指數則升至55.2,顯示業者對前景保持樂觀2

歐洲經濟回升降低雙底衰退的機率,讓政府對防疫規定更有信心,把注意力放在疫苗施打上面。根據Our World in Data網站資料,歐洲疫苗施打的腳步開始加快,依照現在的疫苗施打速度,各國可望如期達成政府期盼的目標,無疑是一則振奮人心的消息。

商業活動優於去年3月,未陷入當初的停滯

商業活動優於去年3月,未陷入當初的停滯

圖表百分比:係以2020年1月為基準(=0),零售與娛樂商業相對活動程度。資料來源:Google, Haver Analytics, Barclays Research,2021/1/11。國泰投顧整理。

相較年初,歐洲疫苗施打進度增速3

相較年初,歐洲疫苗施打進度增速

3每100人中施打疫苗人數,點陣圖表示施打目標。資料來源:Our World in Data, Barclays Research,2021/1/18。國泰投顧整理。

國泰投顧認為,歷經黑暗的2020年,疫苗替歐洲點亮了前方的道路。市場不確定性也消退許多,如疫苗研發、美國大選及英國脫歐,這些議題都大勢底定。展望未來,雖然歐洲的復興之路可能因封鎖措施的影響而出現波動,但投資人對「雙底衰退」不必過度擔心,各國政府也積極維持疫情與經濟之間的平衡,輔以新一輪的刺激政策,可持續推動整體復甦趨勢。

1Bloomberg, Markit,2020/01/04。國泰投顧整理。
2Google, Haver Analytics, Barclays Research,2021/1/11。國泰投顧整理。