聯準會調整景氣措辭與企業財報錯綜,美股短線修正無礙多頭走勢

2021-01-28

一、市場概況-美國經濟復甦步伐放緩,美股暫時回檔

週四(1/28)美股創下近三個月來單日最大跌幅,標普500指數終場下跌98.85點,收3,750.77點,跌幅2.6%,道瓊工業指數下跌633.87點,收30,303.17點,跌幅2.05%,科技股為主的那斯達克綜合指數下跌355.47點,收13,270.60點,跌幅2.61%。觀察市場修正主因如下1

1.聯準會稱經濟復甦步伐放緩-聯準會如預期維持基準利率目標區間在0%-0.25%,同時保持每月1200億美元購債規模不變。然而主席鮑威爾聲稱近月經濟活動與就業動能擴張速度有所放緩,引發投資人對於前景的疑慮,加上近期財政政策不確定升溫,雙雙打壓市場風險偏好。

2.企業財報錯綜-標普500十一大產業全數收黑,其中通信服務、醫療保健、非核心消費、原物料類股跌逾3%最多。本週美國迎來超級財報週,昨日公布之蘋果、微軟、星巴克等企業財報均優於預期,但波音公布2020年第四季淨虧損擴大至84億美元,特斯拉獲利也低於市場預期,且未能提出明確的2021年汽車交付量目標。

3.新冠疫情持續延燒-根據美國約翰霍普金斯大學1/26統計,全球新冠肺炎確診人數已飆破1億人,死亡數突破216萬例。美國累計確診超過2,545萬例,雖然較先前已有放緩,但相較於他國仍維持在較高水平,後續經濟發展仍需取決於疫情狀況與疫苗接種進展。

1所有資料來源取自Bloomberg,2021/1/28

二、短線觀察指標

  1. 新冠疫情每日確診數
  2. 疫苗施打與配送進度
  3. 拜登新一輪刺激法案進展
  4. 2020年第四季企業財報
  5. 市場情緒指標

三、市場展望- 基本面與資金面助攻下,多頭趨勢不變

短期而言,美股之評價面(預估本益比)或交易面等指標來看,確實有過熱疑慮,加上目前美國疫苗施打進度落後,若疫情需更長的時間才能緩和,加上拜登提出的1.9兆美元「美國拯救計畫」通過時點恐因共和黨人阻撓而延宕,恐將令市場擔憂經濟回升速度不如預期,金融市場將持續震盪。

考量以下三個因素,預估風險性資產(包含股市、高收益債、新興市場債)短期震盪後,向上趨勢不變:

1.聯準會維持寬鬆貨幣政策:因目前全球產出缺口、就業缺口及永久性就業等仍大,預估今年底前幾乎不太可能看到聯準會釋放出政策轉向的訊息。此外,觀察聯準會資產負債與美股走勢圖可知,當總資產規模持續上升下,可望伴隨美股走揚,市場預估今年聯準會總資產規模可望從目前7.4兆持續上升至約9兆美元2,在市場流動性極度寬鬆下,將支持美股走揚。

2.2021年企業獲利可望轉為正成長:根據Factset截至1/22統計,目前已有13%標普500企業公布去年第四季財報,86%企業公布獲利優於預期,2020年第四季標普500企業獲利預估年減4.7%,較去年底預估值9.2%上修,展望2021年第一季,企業獲利可望重回18.1%正成長,企業獲利前景有望扮演美股多頭的重要推手。

3.全球疫苗施打可望持續加速3:根據Our World in Data統計資料,截至1/27全球疫苗施打人數約8,029萬人。拜登上任後分別向輝瑞與莫德納公司分別購買1億劑的新冠疫苗,並且強化各州等地方政府的疫苗分配與貯存透明度。此外,歐洲各國也加緊疫苗配送及施打,因此預估全球疫苗施打可望持續加速,屆時全球經濟可望逐漸回歸正軌。

美股與資產負債表走勢圖

美股與資產負債表走勢圖

2彭博,國泰投顧整理,2021/1/28

全球疫苗施打可望持續加速

全球疫苗施打可望持續加速

3Goldman Sachs,2021/1/28

四、投資策略

展望2021年,國泰投顧認為由於全球央行維持低利率寬鬆政策,且拜登在推動財政策、加稅等政策時,應不至過於極端,整體政策方向仍有利投資人。預料在企業獲利轉佳及資金面支撐下,風險性資產可望維持擴張趨勢,建議股市投資可以全球股、美股為主,搭配具評價面優勢之新興市場股票,債券投資則可選擇高殖利率優勢的高收益債與新興市場債做為資產配置,將可參與2021年市場「牛」轉乾坤投資機會。