南下北上資金熱 中國股市牛更長

2021-02-05

自美中貿易戰以來,美中始終維持對抗格局,中資企業除了觀望美國政治動向外,亦加快改由香港或科創版的籌資速度,截至2020年12月底,在港交所二次上市的美國中概股已有九家,合計募資金額達2,291億港幣,此波熱潮亦吸引滬港通南下北上資金,並推升中國股市。

展望後市,國泰投顧認為2021年之中國股市具(1)基本面轉佳 (2)企業獲利成長加速 (3)中概股回港二次上市,上海、深圳與港交所將科創板納入滬深港通範圍,及富時羅素與MSCI將把符合條件科創板股票納入富時羅素及MSCI相關指數等三項利多題材,預估資金可望持續流入中國股市,並延續多頭走勢。1

兩大因素令美國交易所掛牌之中概股紛紛回港二次上市

自2018年美中貿易戰以來,美中關係始終起起伏伏,尤其在美國參議院通過《外國公司問責法案》後,規定在美國上市的企業必需證明不受外國政府控制,且若連續3年不配合「美國上市公司會計監督管理委員會」審查,未來可能有被強制下市風險。加上港交所於2018 年 4 月宣布制度改革,對於回港二次上市企業,只要滿足首次上市地的上市規則,港交所很多上市規則可予以豁免,例如可繼續使用美國會計標準-般公認會計原則(GAAP),而非國際財務報告準則(IFRS)或香港私人公司財務報告準則(HKFRS),港交所更表示在港二次上市將比首次上市更為簡單直接,兩大因素令許多在美國掛牌的中資企業股紛紛開始回港二次上市,尤其是創新型公司。

港交所2018年制度改革以來,前25大香港上市之中國新經濟企業

1、2彭博,香港交易所,截至2020年12月31日資料,國泰投顧整理,2021/2/1

截至2020年12月底,在港交所二次上市的美國中概股已有九家,分別是阿里巴巴、網易、京東集團、百勝中國、華住集團、再鼎醫藥、中通快遞、萬國數據、新東方等,合計募資金額達2,291億港幣。2

南下北上資金熱 中國股市可望續吸金

不僅中概股紛紛回港二次上市,事實上中國去年7月成立科創50指數(科創板中市值大、流動性佳50檔股票)與恆生科技指數,也令重返中國、香港IPO企業增加,同步吸引市場資金流入中國股市。

根據彭博統計資料,截至2021年1月27日,今年以來透過滬港通北上流入中國股市之資金已達70億美元,南下流入之資金更高達300億美元,加上上海、深圳與港交所均宣布將科創板股票納入滬深港通的股票範圍,且富時羅素將於2月19日、MSCI將於5月宣佈半年度評審結果,屆時符合條件科創板股票將被納入富時羅素與MSCI相關指數,市場預估2021年北上流入中國股市之資金將增加至350億美元,南下流入香港股市之資金更可望增加至950億美元。3

預估滬港通北上南下資金可望持續流入中國股市

預估滬港通北上南下資金可望持續流入中國股市

3彭博,Wind, Goldman Sachs,2021/1/27,國泰投顧整理

三大利多題材 中國股市多頭格局不變

展望後市,國泰投顧認為三大利多題材,2021年中國股市可望延續多頭走勢

  1. 基本面轉佳:中國2020年全年GDP年增率2.3%,為全球少數經濟正成長之國家,IMF預估2021年中國GDP可望進一步成長8.1% (2021年1月20日統計資料)。
  2. 企業獲利成長:根據路孚特機構經紀商(Institutional brokers estimate system-I/B/E/S)預估中國2021年企業獲利年增率可望由2020年負成長轉為正成長24%(2021年1月28日統計資料)。
  3. 資金熱潮推動:除了中概股紛紛回港二次上市外,上海、深圳與港交所亦將科創板納入滬深港通範圍,加上富時羅素與MSCI未來打算把符合條件科創板股票納入MSCI及富時羅素相關指數等,預估資金可望持續流入中國股市。4 取自彭博,2021/2/1