Delta病毒陰影籠罩 拖累美股下跌

2021-07-20

一、市場概況-變種病毒引發經濟復甦擔憂

週一(7/19)美國股市大跌,Delta變種病毒感染病例激增引發華爾街大幅拋售,投資者擔心疫情將再次引發新一輪封鎖措施與經濟復甦放緩。美國三大指數均大幅收低,標普500指數和那斯達克指數分別下跌1.59%與1.06%,創5月中以來最大單日跌幅;道瓊工業指數則下跌2.09%,創近9個月最差單日表現。觀察近期市場修正主因如下1

1.疫情擔憂再起-受到Delta變種病毒擴散影響,美國上周新冠確診病例較前一週劇增70%,死亡人數較前一週成長26%,19日市場恐慌指標飆升至22.5,資金湧向公債、美元避險,十年期公債殖利率跌破1.2%心理關口,亦拖累與利率敏感度較高的金融類股表現。

2.OPEC+敲定增產拖累原油市場-在新冠疫情再次威脅需求之際,OPEC+達成增產協議,引發市場對石油供給過剩的擔憂,西德州原油每桶報66.42美元,下跌7.51%,石油類股表現受到拖累。

3.經濟動能趨緩-近期美國經濟數據表現顯示景氣似有所降溫,例如像是6月ISM製造業及服務業指數分別下滑至60.6及60.1,成屋銷售數據似乎也受到高房價壓抑需求而連續4個月出現下滑。經濟動能趨緩加上市場續創新高,令投資人擔憂市場有漲多風險,樂觀情緒降溫。

1上述資料來源:Bloomberg,2021/7/20

二、短線觀察指標

  1. 疫苗施打進度及疫苗有效性
  2. 美債殖利率走勢
  3. 美國後續刺激計畫與加稅政策
  4. 2021年第3季企業財測
  5. 市場情緒指標

三、市場展望- 市場短線震盪無礙長期多頭走勢

雖然近期美國受到通膨、利率、財政和貨幣政策以及經濟重啟速度所牽動,市場波動可能加大,但考量以下三個利多因素,即使股市遭逢短線震盪,預估應無礙美股中長線多頭行情。

1.美國疫苗施打覆蓋率高:雖然部分投資人擔憂 Delta變種病毒恐使疫情再度升溫,但依據美國公衛專家判斷,美國人接種的疫苗能有效防護 Delta變種病毒,且目前全國人口接種至少一劑疫苗的比率已經超過5成,因此我們持續認為美國疫情將獲得控制。

2.消費者支出加速:由於居家禁令、政府紓困支票與高額失業救濟補助金推升民眾儲蓄大增,截至5月底美國個人儲蓄總額仍達2.2兆美元2,高於疫情前水準。隨著經濟繼續重新開放,回歸正常生活的民眾消費動能有望進一步推升市場。

3.企業獲利穩健成長:美股七月上旬由金融業揭開第二季財報序幕,根據高盛統計預估,標普500指數企業第二季獲利預估成長將達61%3 ,為2009年第4季以來最大增幅,預估強勁企業獲利增長將支撐股價表現,加上近期美股評價未再大幅上升,股價漲幅更為健康。

2資料來源:Bloomberg,2021/5/30

美國消費逐漸回升至疫情水準

美國消費逐漸回升至疫情水準

資料來源:JPMorgan,2021/7/9,國泰投顧整理

企業獲利成長將支撐標普500表現

企業獲利成長將支撐標普500表現

3資料來源:Goldman Sachs,2021/7/9,國泰投顧整理

四、投資策略

美股第二季以來多次創下新高,投資人難免擔心牛市高點將至。然回顧過去歷史經驗顯示,美股於經濟復甦成長期上漲平均時間約49個月,本次標普500指數自2020年低點上漲僅為時1年多,因此預估在後續企業獲利持續成長、就業市場改善帶動消費者支出及政策支持下,多頭格局可望延續。建議投資人仍可分批或定期定額布局全球股、美股、新興股等風險性資產;債券方面,看好高收益債與可轉債優先、新興債次之。