2022年投資:不入虎穴,焉得虎子

2022-01-12

2022年伊始全球風險性資產出現大幅波動,主要因通膨風險令聯準會貨幣政策轉向,全球資金重新配置,令市場出現劇烈震盪。國泰投顧認為考量通膨上半年仍維持高檔,預估聯準會貨幣政策由等待充分就業轉向控制通膨,並加速朝向正常化,而全球景氣與企業獲利維持穩定增長,故預估全球股市仍可望震盪走升;惟歷經兩年極度寬鬆之貨幣政策,加上聯準會目前之資產負債高達約9兆美元,貨幣政策預期轉向勢必造成資金去槓桿與資產重新調配,因此建議投資人可透過定期定額與分批佈局參與2022年股市漲升行情,區域配置建議全球股、美股,並留意評價面較低之歐股、日股與新興股市補漲行情。1上述資料來源

聯準會貨幣政策由等待充分就業轉向控制通膨

聯準會已在2021年12月利率會議上移除「暫時性通膨」字眼,儘管相較於疫情前,美國就業市場仍有約300多萬人尚未恢復工作,勞動參與率仍較疫情前低了1%;然而,美國12月失業率降至3.9%,時薪大幅上升4.7%,工資壓力仍大,面對高通膨與今年國會改選,聯準會不得不進行貨幣正常化政策。

國泰投顧認為,聯準會已啟動縮減購債規模,且從聯準會去年12月利率會議紀錄來看,預估聯準會將在今年3月結束購債,2022年升息3次,年底可望啟動縮減資產負債表。2上述資料來源

聯準會貨幣正常化時程表預估
聯準會貨幣正常化時程表預估

1、2 Bloomberg,2022/1/11,國泰投顧整理

歷史經驗顯示聯準會升息前,風險性資產多數呈現上漲

回顧過去歷史經驗,統計1999年以來,聯準會3次升息循環,包含:1999年6月30日、2004年6月30日及2015年12月16日,首次升息前3個月,全球股、美股、歐股、日股、新興股、科技股等多數主要股市均呈現上揚漲勢。

升息後1-3個月多數股市呈現回檔整理走勢,惟升息後半年、1年則大多呈現上漲走勢,其中又以半導體、新興股市漲幅較大。3上述資料來源 

統計1999年、2004年、2015年升息前後主要股市平均表現
升息前後主要股市平均表現

3 Bloomberg,美元計價,統計1999/6/30、 2004/6/30及2015/12/16三次首次升息前後表現,國泰投顧整理, 2022/1/11

歷史經驗顯示聯準會升息後,債券資產多數呈現上漲

若觀察債券市場,統計1999年以來,過去美國聯準會3次升息歷史經驗,可以發現升息前3個月多數債券呈現下跌走勢,惟升息後半年、1年則全數呈現上漲走勢,其中又以新興市場債、可轉債、高收債、亞洲投資級債表現較佳。4上述資料來源

統計1999年、2004年、2015年升息前後主要債券平均表現
升息前後主要債券平均表現

4 Bloomberg,美元計價,統計1999/6/30、 2004/6/30及2015/12/16三次首次升息前後表現,國泰投顧整理, 2022/1/11