AI發展帶動電力需求上升 基建投資後市看俏
近期AI發展帶動電力需求上升，且Fed即將開啟降息循環，將有助相關基礎建設公司後市表現。基礎建設企業提供各種基本服務，包括電力公共事業與再生能源、無線電發射塔與數據中心、收費公路、機場等基礎設施，具備特許壟斷的特質、強大的定價能力，並因透過合約或監管保護而具有穩定的現金流，受惠長期結構性增長契機。1
AI蓬勃發展帶動電力公共事業
近期AI邁入新紀元，國泰投顧認為，未來將有四階段發展。首先由半導體晶片及設備公司開篇，後續將由基礎設施(含公共事業)接棒。2 因應AI發展，科技大廠加速建置數據中心進行AI運算，使用電需求大增，市場預期2028年數據中心電力需求將從去(2023)年底的300Twh(百萬兆瓦時)躍升至約600Twh，5年內增加約1倍，顯示電力需求強勁。3 以11大產業有助推動AI發展的企業數量占該產業的比率來看，科技股逾40%最高，半導體晶片為推動AI最關鍵的要素；今(2024)年初至今增加幅度最大的是公共事業類股，目前已躍升至30%以上，主要受到電力公共事業的帶動。4
投資基建好時機來臨
基礎建設類股為利率高度敏感性產業，指數表現與美國公債利率經常呈現反向變動關係5 ；在美債利率上升期間，指數表現易受壓抑，反之在美債利率下降階段則可望受惠。若觀察今年美國10年債利率高點(4/26)至今表現，基建指數上漲8.7%表現亮眼，優於同期標普500指數(上漲7.0%)。6 依過往經驗，若Fed開啟降息循環後，美國10年債利率多走降。自1995年起美國共4次開啟降息循環，包含1995、2001、2007、2019年，美國10年債利率平均3個月、1年及2年後平均下降20、40及69基點。7 目前市場預期9月Fed降息機率高，可望帶動美債利率走降，基建較有表現空間。此外，基礎建設股票本益比約18倍，相對具有均值回歸上升空間。8
首源全球基建基金(本基金之配息來源可能為本金)
首源全球基建基金(本基金之配息來源可能為本金)投資於一系列廣泛的上市基建資產，包括電力公共事業、再生能源、無線電發射塔及數據中心、收費公路、機場、鐵路及中游能源。進一步分析基金成分，其中持有32.5%電力公共事業類股，再加上多元公共事業類股，有逾40%與電力提供有關。9 全球上市基建資產讓投資者可以涉獵各項基本服務的投資，這些基本服務具備強大的定價能力、較高的進入門檻、結構性增長優勢及可預測的現金流。基金團隊將繼續專注於由下而上的選股策略，並積極發掘價格被低估及相對估值吸引力高的優質企業，建議投資人逢低分批或定期定額布局。10
1資料來源：FSI，截至2024/6/30。國泰投顧整理。2資料來源：Bloomberg、Goldman Sachs，截至2024/3/14。國泰投顧整理。3資料來源：JPM，截至2024/6/27。國泰投顧整理。4資料來源：MS，截至2024/6/4。國泰投顧整理。5資料來源：Bloomberg，基礎建設指數為富時全球核心基建50-50指數。相關係數計算期間為2023/1/1~2024/7/31。國泰投顧整理。6資料來源：Bloomberg、截至2024/8/14。基礎建設指數為富時全球核心基建50-50指數。國泰投顧整理。7資料來源：Bloomberg，統計自1995年起共4次開始降息後，包含1995、2001、2007、2019年。基礎建設指數為富時全球核心基建50-50指數。國泰投顧整理。8資料來源：Bloomberg、截至2024/7/30。基礎建設指數為富時全球核心基建50-50指數。國泰投顧整理。9資料來源：FSI，截至2024/6/30。國泰投顧整理。10資料來源：FSI，截至2024/6/30。國泰投顧整理。