美國大選後回歸基本面，成長型基金迎來大趨勢

11月5日美國舉行總統大選，開票結果顯示川普勝選，將於2025年1月20日就職。市場預期未來川普政府將進一步調降企業稅率，且對主要國家加徵關稅。企業稅率調降將提升企業獲利，並有利企業投資動能；加徵關稅重啟貿易戰雖衝擊全球進出口貿易總量，但在貿易去全球化及美國優先的措施下，預計將加快投資回流的趨勢，有助支撐美國企業投資增加。¹

 

共和黨總統執政任內表現優於民主黨，川普第一屆任期美股表現在歷任總統中名列前茅

觀察過去美股標普500指數在共和黨總統任期內平均複合年報酬率中位數為10.2%，優於民主黨任期的9.4%；川普第一屆任期(2017~2021年)美股的複合年報酬率為14.1%，表現優異，在近70年歷屆總統中僅落後柯林頓總統任期(1993~2001年)的15.2%。²在川普第一屆任期內，標普500指數11大產業以科技及非必需消費品表現最佳，受惠於川普的減稅及對科技放鬆監管等政策，市場預期若再度調降企業稅率，將可提高標普500指數企業獲利年增率約4%。³

 

美國大選後，股市將回歸基本面

預期總統大選選舉結果出爐後，不確定因素消除，市場將回歸基本面。美股自2022年Q3底以來表現在全球股市名列前茅，反映經濟和企業利潤持續增長，且近期亦處於貨幣政策寬鬆的環境，資金行情有助帶動股市走高。儘管美國大選的言論不穩定且激烈，但選舉結果不至於破壞近年驅動股市走高的因素⁴。依過去長期歷史數據顯示，不論共和、民主兩黨何者勝選，選後美股標普500指數平均表現皆走揚，選後8個月平均表現皆上漲逾5%。⁵

回歸基本面觀察，市場預期美國經濟仍維持溫和成長，IMF上修美國2024及2025年經濟成長率，分別為2.8、2.2%，預期美國經濟將溫和成長，朝軟著陸的方向前進。企業獲利方面，市場預期美股標普500指數企業獲利2024年年增率將高達11.6%，明年(2025年)將達14%，優於今年全年表現；市場對未來數季標普500指數企業營收預估亦呈現上揚趨勢，其中成長股營收表現比整體美股更佳，而軟體股表現將更勝成長股。近期整體美股標普500指數及標普500等權指數同創歷史新高，Q3起標普500等權指數表現優於整體美股，市場看好上漲行情廣度將擴大，AI熱潮長線亦將持續推動美股漲勢。⁶

 

摩根士丹利美國增長基金布局偏重軟體，長期可望受惠

摩根士丹利美國增長基金布局美國具破壞式創新題材及獨特高品質的中大型新創及成熟企業，具強大長期競爭優勢，並有較高的營收增長潛力。產業配置以成長類型的非必需消費、資訊科技及通信服務為主，成長型類股的獲利前景相較其他產業更佳。在科技產業中偏重布局軟體公司，聚焦於將AI融入現有產品與服務並推出新AI功能的公司，所持有公司約67%將因AI發展而受益。⁷

基金團隊不盲目跟隨參考指數，構建高度主動的投資組合，專注於高度信念；主動投資比率逾9成，投資組合配置與參考指數差異較大，較少配置在美股七雄等巨型企業，較多配置在具有破壞式創新題材及高速成長的非美股七雄企業，因團隊認為美股七雄等巨型企業的成長性相對有限。⁸

摩根士丹利美國增長基金過往在貨幣政策寬鬆的資金行情下較易有好表現，市場預期Fed後續仍有約4碼的降息空間，將持續帶動美債利率走低，伴隨企業獲利明年預期成長約14%⁹，可望有估值向上的空間，中長期表現可期，建議投資人可分批單筆或定期定額布局。

 

¹資料來源：Bloomberg，截至2024/11/7。國泰投顧整理。²資料來源：Bloomberg，統計期間為1957年至2024/10/4。國泰投顧整理。過往績效不代表未來績效之保證。³資料來源：Bloomberg、Barclays，截至2024/11/6。國泰投顧整理。⁴資料來源：Bloomberg，截至2024/11/7。國泰投顧整理。⁵資料來源：Barclays，統計期間自1928年至2020年。國泰投顧整理。過往績效不代表未來績效之保證。⁶資料來源：Bloomberg，截至2024/11/7。國泰投顧整理。⁷資料來源：MSIM，截至2024/9/10。國泰投顧整理。⁸資料來源：MSIM，截至2024/9/10。國泰投顧整理。⁹資料來源：Bloomberg，截至2024/11/7。國泰投顧整理。