2026年投資展望：新興市場主權債「重裝上陣」

回顧2025年以來全球主要債市表現，新興市場債在全球主要美元計價的固定收益資產中脫穎而出。今年以來新興市場美元債上漲12.71%，新興市場美元非投資等級債更是上漲15.54%、優於美國非投資等級債上漲6.78%、美國投資等級債上漲7.13%、美國公債上漲6.03%、全球綜合債上漲7.34%。展望2026年，國泰投顧認為許多新興市場債國家歷經主權債信評上調、加上投資人追逐收益下，資金正在重返，紛紛對新興市場債資產吸引力推波助瀾，預估新興市場債可望「重裝上陣」以強勁姿態進入2026年。¹

 

展望2026年：新興市場美元債「重裝上陣」

首先，聯準會重啟降息環境下新興市場美元債表現，可望相對領漲其他主要債市。隨著2025年9月聯準會重啟降息、10月份再次降息，國泰投顧研究過去30年美國歷經四輪重啟降息後的一年期主要債市表現，顯示新興市場美元主權債(+22.80%)可望表現相對領漲其他主要債市，例如美國非投資等級債(+20.00%)、美國投資等級債(+9.45%)、美國公債(+2.86%)、全球綜合債(+8.96%)。隨著美國重啟降息持續，全球金融環境將更加寬鬆而有利於新興市場債表現，此外，新興市場債亦提供投資人分散美國以外的投資機會選擇。²

其次，新興市場國家體質改善，主權債信評廣泛加速上調。具體來看，亞洲地區部分，標普全球信評8月上調印度長期主權債信評從BBB-上調至BBB，反映其經濟韌性及財政整頓奏效；拉丁美洲地區則有墨西哥的墨西哥計畫(Plan Mexico)和阿根廷的改革復甦；非洲地區則像是埃及結構性改善，以及南非歷經二十年來後重新受到標普全球信評上調主權債信評的正面訊號。摩根士丹利新興市場債團隊認為，專注找尋及評估新興市場國家差異化將是投資機會所在。³

最後，資金流加緊腳步重返新興債資產。根據全球EPFR資金流向，新興市場債資金流經歷過去三年度(2022年、2023年、2024年)資金流出此資產後，終於在2025年再度重返，今年以來新興市場債資金淨流入由負翻正⁴；國泰投顧進一步研究認為，過往升息緊縮週期下，全球資金流向新興市場債資產配置通常較為清淡，隨著聯準會政策轉向，資金可望重新流入。此外，從資金流向研究另一個角度來看⁵，今年以來新興市場債累積資金流入為2019年以來最大幅度流入，尤其第四季以來新興市場債資金正在加速流入，對新興市場債資產表現帶來推波助瀾。

 

摩根士丹利新興市場債券基金（本基金主要係投資於非投資等級之高風險債券且配息來源可能為本金）

展望2026年，摩根士丹利新興市場債團隊認為，由於許多新興市場國家正在積極推動改革議程，基本面愈加強勁，反映廣泛新興市場國家主權信評淨調升比例增加，此外，資金重返新興市場債資產意味資金面帶來支撐，均解釋新興市場美元債資產「重裝上陣」。

摩根士丹利新興市場債團隊專注於新興市場美元主權債佈局，投資團隊關注國家變化，多樣性佈局具轉機題材抑或被市場錯誤定價的新興市場國家。目前新興市場債受益於聯準會寬鬆貨幣政策，投資團隊致力於全面尋找新興市場國家體質改善、且具轉機題材的新興市場國家主權債佈局，投資人可以透過此基金捕捉新興債的「資本利得」與「債息」機會。⁶

 

¹資料來源：Bloomberg，截至2025/11/18。過往績效不代表未來結果。國泰投顧整理。²資料來源：Bloomberg，截至2025/10/31。過往績效不代表未來結果。國泰投顧整理。³資料來源：Bloomberg，截至2025/11/18。過往績效不代表未來結果。國泰投顧整理。⁴資料來源：Morgan Stanely、Bloomberg，截至2025/10/9。過往績效不代表未來結果。國泰投顧整理。⁵資料來源：JPM、Bloomberg，截至2025/10/9。過往績效不代表未來結果。國泰投顧整理。升息緊縮週期指2022年。⁶資料來源：MSIM、國泰投顧、晨星，截至2025/10/31。過往績效不代表未來結果。國泰投顧整理。