全球債市資金大輪動 新興債吸引力攀升

2026年以來全球固定收益市場表現，持續出現轉折點，新興市場美元主權債(+2.10%)領漲許多美國為主的固定收益資產，包含美國非投資等級公司債(+0.77%)、美國投資等級債(+1.47%)、美國政府公債(+1.28%)。綜觀過去一年、兩年、三年的不同天期，新興市場債表現持續優於美債，凸顯新興市場債在全球債市中吸引力持續攀升。¹

 

成熟市場的財政脆弱性，凸顯新興市場國家結構性轉強

全球主要債市表現明顯呈現新興債優於美債，顯示全球債市正在進行結構性深層輪動，反映出成熟市場與新興市場財政體質明顯反差。以美國為例，政府債務佔GDP比重已攀升至歷史新高至121%，顯示持續擴張財政支出下的債務負擔，更廣泛來看，G10主要成熟國家的債務負擔同樣沉重，債務佔GDP比例平均高達約110%，顯示「財政主導（Fiscal Dominance）」的風險逐漸攀升（即政府債務及赤字水準過高下貨幣政策被迫調整，貨幣政策服從政府財政需求）。

相較之下，新興市場國家歷經過去幾年快速升息循環、減少赤字措施與結構性改革後，展現更穩健財政紀律。根據國際貨幣基金組織（IMF）統計，新興市場國家經濟體的政府債務佔GDP僅約69%，大幅低於主要成熟市場國家，意味整體新興市場國家體質已更具韌性，也具備更大政策回旋空間。國泰投顧認為，成熟市場與新興市場的財政體質差異推動目前債市表現的「大輪動」，全球新興市場債的報酬與風險相對吸引力轉強。²

 

資金流入新興債強勁 創10年新高

從全球固定收益資產的資金流技術面來看，新興市場債正處於過去十多年來最強勁擴張時期。一方面從年度資金流來看，2025年包含機構法人和零售客戶的整體新興市場債資金流入，創下過去10年以來新高，尤其去年第四季的資金加速流入，反映投資人對新興市場債興趣持續增強，資金持續「大輪動」至新興市場債。³

 

摩根士丹利新興市場債券基金（本基金主要係投資於非投資等級之高風險債券且配息來源可能為本金）

隨著2026年展開，新興市場國家結構性轉強，且受惠全球固定收益資產資金持續流入新興市場債，摩根士丹利新興市場債券基金（本基金主要係投資於非投資等級之高風險債券且配息來源可能為本金）投資團隊致力於全面尋找新興市場國家體質改善、且具轉機題材的新興市場國家主權債佈局，投資人可以透過此基金捕捉新興債的「資本利得」與「債息」機會。⁴

 

¹資料來源：Bloomberg，截至2026/2/24。過往績效不代表未來結果。國泰投顧整理。²資料來源：Bloomberg、IMF，截至2025/12/31。過往績效不代表未來結果。國泰投顧整理。³資料來源： MS，截至2026/1/9。過往績效不代表未來結果。國泰投顧整理。⁴資料來源：摩根士丹利投資管理、國泰投顧、晨星，截至2026/1/31。過往績效不代表未來結果。國泰投顧整理。