國泰投顧第三季投資展望：優質核心布局 關注趨勢轉機
今年以來全球金融市場表現不俗，各國股市輪番表現，日股表現一枝獨秀、股市創33年新高；歐洲權值國德國無懼歐元區經濟邁向技術性衰退，股市於6月中旬創下歷史新高；亞股中以印度股市表現最為強勁，股市奔向歷史新高；美股也自去年10月低點以來上漲超過20%，突破技術性牛市門檻，邁向新一輪的牛市階段1。
隨通膨與升息出現趨勢性的轉折，金融市場開始淡化諸多利空衝擊並開啟新的篇章，但緊接而來的經濟衰退疑慮與企業獲利下修的可能性，仍持續牽動市場敏感神經，在股市驚驚漲的格局之下，第三季投資該如何布局?
主要股市今年以來&本季以來漲跌幅表現(%)
資料來源：Bloomberg，2023/6/30。上述圖表分別為日經225指數、台灣加權股價指數、德國DAX指數、韓國KOSPI指數、美國標普500指數、越南胡志明股價指數、道瓊歐洲600指數、巴西聖保羅指數、俄羅斯RTS指數、印度SENSEX指數、澳洲ASX指數、英國富時指數、中國上證指數、印尼JCI指數、泰國SET指數。
華爾街名言：行情總在半信半疑中成長 市場心態審慎樂觀創造入市時機
華爾街名言：「行情總在絕望中誕生，在半信半疑中成長，在憧憬追隨中成熟，在希望熱絡中毀滅」，與當前的金融市場表現不謀而合。美股突破技術性牛市後，美國各大投行仍對美股的看法莫衷一是，美銀與高盛對軋空行情投降，觀點轉為偏多並上調目標價；花旗與大摩仍唱空股市，認為當前的股價並未合理反映企業獲利下修與經濟衰退的隱憂，華爾街目前對股市走向的判讀也創下史上少見的分歧。
以美銀美林牛熊指標2觀察，指標自去年10月的零值一路回升至3.4，印證投資心態與情緒逐步回穩，但是尚未回歸到中性水準；貨幣市場資金的規模卻突破新高來到5.4兆美元3，代表市場資金並未全面湧入股債資產，而是往風險低的金融工具避險與資金停泊，市場仍處在「半信半疑」的階段，就過去經驗來看，市場心態並未全面翻多，也營造了進場布局的良機。
國泰投顧：優質核心布局 關注趨勢轉機(QTT)
展望第三季投資該如何布局？國泰投顧認為，通膨與升息的利空因素不再困擾市場，但是面對今年以來驚驚漲的牛市行情，以及下半年可能迎來的經濟衰退情境，投資建議朝以下三個方向布局，可兼顧機會並平衡風險：
- Quality 優質策略：國泰投顧看好具有低景氣相關並具有高定價能力的優質品牌企業，這些公司顧客忠誠度高、營收可預測性高、股價的波動度也相對較低，特別適合景氣趨緩期間作為投資組合中股票的核心布局壓艙石；同時，優質的投資等級債券今年受惠於國際資金流入，低違約率的優勢也有助於抵抗景氣下行風險。
- Trend 趨勢策略：國泰投顧看好長期成長型企業的股價爆發力以及印度市場的發展潛力。今年搭上AI議題的公司股價自然表現不俗，尤其成長產業在去年通膨與升息的洗鍊後，許多破壞式創新的企業實力依舊堅強，我們相信成長股洗盡鉛華後今年仍具有表現空間。而環顧全球主要經濟體，印度市場的高成長技壓群雄，OECD預估4印度今明年的經濟成長率分別達6%與7%，明顯高於全球的2.7%與2.9%，且與多數成熟國家製造業下行僅靠服務業撐場的現況相比，印度的製造業與服務業皆同步上行，形成鮮明對比。同一時間，印度總理莫迪於近期展開上任後的首次訪美行程，並會晤多位美國科技巨擘執行長，可預期未來美印的企業合作將更加緊密。
- Turnaround 轉機策略：今年非美市場當以日本市場表現最為強勁，除了受惠於低率環境的支持引導弱勢日圓之外，日本率先開啟國門迎來消費大潮也是關鍵因素，加上今年股神巴菲特對日股的關愛引領外資跟風，諸多利多因素匯聚，未來日股行情仍不容小覷。此外，可轉債兼具股債特質的優勢，下檔風險相對低又能參與股市上行的機會，在債券市場領域具有其獨特性，也可納為投資組合的基本配置。
