市場焦點

3 月初中東地緣衝突升溫，全球金融市場劇烈震盪。進入2026年第二季，國泰投顧觀察到全球投資格局正受到「利率重錨」、「成長重估」與「戰略重組」三重關鍵力量交互影響，推動市場進入顯著資產輪動，同時也帶來投資機會。

中東局勢持續緊張，地緣政治風險日益攀升，引發全球通膨的擔憂，加上利率走勢不確定性增加。在市場情緒不明朗之際，具備穩健現金流、防禦屬性與股利成長潛力的全球基礎建設類股，顯現其資產配置價值，有望為投資人提供穩定收益與抗波動能力，其中以公用事業和中游能源兩大投資主題未來可期。

美國與多國(包括歐盟、日本)陸續達成貿易協定，對中國商品徵收高關稅的寬限期再延長90天，大幅緩解對等關稅引起的通膨與經濟疑慮。國際貨幣基金組織(IMF)據此於7月發布《世界經濟展望》，上調2025年、2026年全球GDP預期至3.0%、3.1%。統計過往三十年，不論是成熟股市或是新興股市，第四季股市平均表現上漲近5%，明顯優於其他三季，具季節性效應。展望第四季，主要國家祭出財政刺激政策提振內需、聯準會重啟降息周期及AI 題材持續發酵推動企業成長等三大要素可望支撐全球股市行情。

無論你是投資新手，還是身經百戰的投資老手，你一定知道買東西要選便宜的，但回到投資市場大多數的人都喜歡追高殺低，這是為什麼?

美國總統川普推出「對等關稅」引發全球金融市場動盪，然而在隨後其一系列貿易休兵政策下，大幅度舒緩因關稅政策帶來通膨與經濟衰退壓力，市場逐步消化關稅政策各種轉變，貿易不確定性和恐慌情緒下降，消費者信心回升，並推升股市蓬勃發展。截至7月10日，美國股市那斯達克、標普500指數雙雙創下歷史新高。國泰投顧認為投資焦點將回歸企業基本面，目前總體經濟數據尚屬穩健，預估今(2025)年、明(2026)年全球經濟成長2.6%、2.8%，在全球經濟持續成長下，股市看好成長型類股；債券市場方面，則首選「新興市場債」、「非投資等級債」。

今(2025)年上半年，受美國總統川普政策帶來的不明朗因素所影響，全球市場籠罩在憂慮陰霾之下，然而亞太股市當中的優質股票仍處處顯現良機，其中以印度與中國最具代表性。兩國當地內需強勁，印度受美國關稅的影響微乎其微，而中國出口表現自上一輪貿易戰以來持續增長，為投資人帶來曙光。從經濟成長來看，亞太區（除日本外）GDP過去15年來穩步持續增長，預估未來十年表現亦將平穩向上，亞太區股票預估本益比大多時期低於美國股票，意味亞太區股票價值尚未反映在估值當中。

「不確定性」擾動，情緒主導市場走勢：美國總統川普推舉「美國優先貿易政策」，入主白宮尚未百日的一系列眼花繚亂行政命令，引發全球金融市場動盪。分析2018—2019年貿易戰背景，國泰投顧認為有三大結論：（一）、全球股市波動放大，而全球債市表現相對溫和。。應對不確定性：全球股債聚焦相對價值。（二）、2018年開始貿易戰使美國商品類通膨短期上漲後回落，對比聯準會目前行動，亦未改變降息趨勢。（三）、關稅及貿易戰針鋒相對使美國及全球經濟降溫，然而中長期看來，美國目前集合人工智慧創新動能，預估將支持相關類股成長動能。儘管「不確定性」擾動全球股市，然而目前總體經濟數據尚屬穩健：全球製造業PMI從底部開始擴張，美國消費貢獻GDP動能仍強。儘管市場情緒主導股市走勢，然而，不確定性同步加速類股輪動，「相對價值」浮現相當多元投資機會。

美國通膨持續高漲，利率短期走勢不明朗，加上各地發生地緣政治事件，全球經濟面臨挑戰，市場波動性日益加劇。首源投資指出，亞洲投資等級債券具備高品質的信用質量、低波動性、低利率風險，並獲技術因素支撐這四項優勢，在前景不明的波動市況下，為投資人帶來可靠且具防禦性投資的選擇。

2024年全球主要股市上漲，主要受惠於全球降息預期、AI發展熱潮、經濟及企業獲利穩健增長等利多因素推動。2024年11月初川普再度當選美國總統，川普政府將於2025年1月20日就任，預計將進一步推動親商政策，如調降企業稅率，放鬆科技及金融監管等，有助激勵股市延續上漲格局。

今年初以來，雖然8月及9月初市場經歷下跌，但很快收復大部分跌幅，全球股市上漲13.75%，其中成熟市場股市上漲14.69%，表現優於新興市場股市上漲5.72%；債市方面，全球綜合債上漲3.55%，全球非投資等級債上漲7.03%，新興市場美元債上漲7.76%表現最佳。整體而言，全球經濟走向正常化，經濟軟著陸為市場共識、各國央行政策將從限制性水準調降、企業盈餘成長及股市交易不再過度集中美股七雄，穩健的經濟狀況及良性的類股輪動將有利於整體市場表現。 國泰投顧指出，第四季投資可關注三大題材，包括(1)第四季的季節性效應與美國總統大選年加成；(2)類股良性輪動，上半年表現落後的類股具有補漲空間；(3)聯準會展開降息的投資機會。