第四季觀點：AI敘事「期中」檢驗 迎接更廣投資機會

儘管經歷半導體股修正、美伊持續衝突等不利因素干擾，在企業獲利維持強勁成長的支撐下，2026年第三季全球股市仍上漲1.7%；其中第三季相對今(2026)年上半年展現類股輪動趨勢，價值股(+3.9%)表現優於成長股(-0.4%)、成熟市場(+2.0%)勝過新興市場(-0.4%)，領漲族群與第二季有所不同。債市方面，受油價居高不下、全球通膨與央行利率上行風險，以及成熟市場財政赤字與企業融資需求增加影響，下跌2.5%¹。

展望第四季，在AI應用成長趨勢明確，帶動資料中心、半導體需求長期擴張的環境下，「AI產業鏈」仍高度具備投資價值。此外，觀察第三季各產業表現，金融與軟體股表現優於多數產業，在總體環境利多與產業基本面支撐下，第四季仍值得期待。最後，政局創造投資機會，歷史經驗顯示美國期中選舉後，政治不確定性消散，美股漲幅優於非期中選舉年；債市方面，佔整體新興債中權重最大之拉丁美洲市場則受惠政策框架轉型帶動新興市場主權債投資信心，加上新興債較其他債種之收益水準更具吸引力，具備多元分散之配置價值。

 

全球企業獲利與投資動能高速擴張，AI產業鏈尤具投資價值

今年全球股市獲利成長預估值已從去年底的12.2%，上修至目前的31.3%，展現市場對今年企業獲利高度樂觀，且即使今年高速成長墊高基期，2027及2028年仍預估有13.9%及12.8%的高速成長；另一方面，在美國與新興亞洲帶領下，全球股市資本支出進入高速擴張階段，市場看好企業投資逐步轉化為變現能力，預估2026、2027年全球股市自由現金流利潤率將成長至9.9%、11.4%，有望突破過去20年平均水準的7.0%²。

AI產業鏈為全球企業獲利與投資快速擴張的關鍵力量，其中在AI產業鏈中各個環節如晶片、雲端資料中心、AI模型與終端應用佔據領先地位之美股七雄，預估2026年獲利成長60.9%，大幅優於標普500指數的35.6%，同時前瞻本益比約為23.8倍，低於近五年負一倍標準差(26.5倍)³，投資價值浮現；另一方面，AI終端應用推動長期資料中心建設需求，同步帶動半導體需求暢旺，預估今明兩年全球半導體市場營收將年增52.8%、21.6%⁴，亞洲市場中的台灣與韓國股市因高度集中半導體，且政策支持建立完整產業聚落，8月相關產品出口額年增率分別達60.0%、209%，雙雙續創歷史新高⁵，在AI終端長期需求明確下可望進一步鞏固其半導體供應鏈之關鍵地位。

 

資料來源：Bloomberg，2026/8/12。E=預估數。國泰投顧整理。全球、美國、新興亞洲市場資本支出與自由現金流利潤率採MSCI系列指數。

 

全球股市展現輪動趨勢，金融與軟體股投資機會浮現

全球股市有別於今年上半年主要由半導體股帶動，第三季以來上漲動能擴散至其他產業，轉由軟體及服務(+22.8%)、能源(+18.6%)與金融(+5.5%)⁶領漲。國泰投顧認為，金融與軟體股在基本面利多支撐下第四季仍值得期待。金融股方面，美國企業獲利穩健帶動企業貸款需求持續攀升，8月商業及工業貸款餘額年增率達9.8%，創2023年3月以來新高⁷，加上全球利率長時間維持高檔有助銀行改善淨利差，整體環境有利金融業獲利成長，預估2026年全球金融股獲利年增14.8%⁸。軟體股方面，多家軟體企業證明透過與模型業者合作，將AI整合至既有資料、工作流程與客戶服務，提升服務品質，帶動市場對軟體股「AI顛覆論」的悲觀預期逐步修正，預估2026年全球軟體及服務類股獲利年增12.3%、2027年進一步擴張至20.3%⁹。

 

美國期中選舉+拉丁美洲政治框架轉型：政局創造股債投資契機

美國第四季即將迎來期中選舉。歷史經驗顯示，期中選舉前因政治不確定導致美股波動度攀升，惟隨著選舉結果底定、不確定性逐步消退，市場重回關注總體景氣狀況、企業獲利等基本面因素，市場風險偏好亦逐漸回升，期中選舉後6個月標普500指數平均上漲10.9%，顯著優於非期中選舉年的4.3%¹⁰。

債市方面，拉丁美洲政治路線轉為更市場導向、注重財政紀律以及深化對美合作，提振市場投資拉美國家主權債之信心，年初至今以拉美市場為主要權重之新興市場主權債表現優於其他債種；以殖利率角度而言，新興市場美元主權債殖利率達7.41%，提供具吸引力之收益與多元配置之投資價值¹¹。

資料來源：Bloomberg，截至2026/9/30。過往績效不代表未來結果。國泰投顧整理。指數依據：美國公債為彭博美國公債指數，其餘債種均為美銀美林系列指數。

 

¹資料來源：Bloomberg，2026/9/30。過往績效不代表未來結果。國泰投顧整理。股市採MSCI系列指數、債市採彭博全球綜合債指數。²資料來源：Bloomberg，2026/8/31。國泰投顧整理。全球股市係採MSCI ACWI指數。³資料來源：Bloomberg，2026/8/19。過往績效不代表未來結果。國泰投顧整理。⁴資料來源：Bloomberg，2026/8/12。國泰投顧整理。⁵資料來源：Bloomberg，2026/9/10。⁶資料來源：Bloomberg，2026/9/18。過往績效不代表未來結果。金融、軟體係採用MSCI ACWI金融、軟體及服務指數。國泰投顧整理。⁷資料來源：Board of Governors of the Federal Reserve System，2026/9/23。⁸資料來源：Bloomberg，2026/9/23。國泰投顧整理。⁹資料來源：Bloomberg，2026/9/23。國泰投顧整理。¹⁰資料來源：Bloomberg，2026/7/31。資料統計時間範圍：1975/12/31~2026/4/29，共50年。過往績效不代表未來結果。國泰投顧整理。¹¹資料來源：Bloomberg，截至2026/9/30。過往績效不代表未來結果。國泰投顧整理。