國泰投顧：AI估值調整放大波動 建議回歸兩大「基本面」
年初至10月底，全球股市(+21.1%)遞交正報酬，其中，全球股市在貨幣、財政政策雙重驅動，以及AI需求帶動這波股市投資熱潮下，股市屢創新高，且全球股市已連漲7個月為自2018年來最佳連漲紀錄1。近期，市場因為AI高估值而放大波動，然國泰投顧認為面對市場波動投資人應回歸基本面，兩個觀察重點如下：
全球經濟前景上調
受益於美國關稅稅率低於預期、企業快速調整供應鏈、寬鬆金融環境、主要經濟體財政刺激，以及AI蓬勃發展，全球經濟今年以來表現強勁，國際貨幣基金組織(IMF)更是二度上調全球經濟成長，將2025年全球經濟成長預期由3.0%上調至3.2%2。主要經濟體而言，美國10月服務業PMI由50回升至52.4，創下8個月新高、ADP就業人數月增4.2萬人，優於前期以及預期，顯示美國服務業回溫、就業市場改善；歐洲經濟正逐漸回溫，包含歐元區綜合10月PMI升至52.2、第三季GDP季增0.2%，分別優於市場預期的51.1與0.1%，且在德國及歐盟擴張財政政策下，有望進一步帶動經濟成長；中國第三季GDP季增1.1%優於預期(+0.8%)，且中國政府開展多項刺激政策，包含人民幣5,000億刺激措施與十五五規劃等，全年經濟成長可望達成5%政策目標3。
全球企業獲利持續上修，基本面展現韌性
美國2025年第三季財報已邁入尾聲，92%美國企業已開出財報中，企業每股盈餘優於預期比率達82%、營收優於預期比例達76%4，顯示美國企業基本面強勁，預估2025年和2026年標普500企業每股盈餘分別成長13.8%、12.9%，其中，預估成長股增長幅度分別年增28.5%、16.7%，表現優於大盤5。近期，美國股市受AI高估值等因素干擾而波動加劇，擔憂AI榮景如科技泡沫時期般泡沫破滅，惟從2個客觀事實觀察，包含(1) 企業盈虧：現今美國AI公司多數有營利(約7%企業虧損)，科技泡沫時期虧損企業比例則高達35%；(2) 本益成長比(PEG ratio)：評估股票估值與成長潛力的指標。目前AI公司PEG ratio相對大盤為0.21，遠低於科技泡沫時期1.91，顯示企業正高速成長6，因此國泰投顧認為AI並非泡沫，且在公司基本面無虞、成長動能持續下，支撐股市具上漲空間。
其餘國家企業獲利亦展現強勁成長動能，根據摩根士丹利研究，全球企業獲利修正幅度保持強勢，其中，中國獲利修正幅度為自2021年下半年以來首次轉正，歐洲和新興市場亦呈現改善趨勢，顯示市場正面看待企業獲利之能力7。
基本面應對市場噪音：摩根士丹利環球機會基金
市場對AI高估值以及科技巨頭加大對AI投資產生疑慮，然全球經濟保持韌性、企業獲利維持穩健，投資人應回歸基本面應對市場噪音；標準普爾500指數在10月陸續創歷史新高8，時序進入11月、12月，根據歷史經驗統計平均分別上漲2.4%、0.9%9，國泰投顧看好美股表現並帶動全球股市上漲，首選可同時受惠降息與AI題材的成長型類股。「摩根士丹利環球機會基金」投資部位以北美及歐洲地區為主，佔基金比例約75.1%；專注於生成式人工智慧的成長型股票投資主題，投資團隊以高度信念佈局，聚焦電商物流、社交平台、雲端運算以及餐飲外送等具有長期爆發潛質的優質成長股10。
基金績效表現11
1資料來源：Bloomberg，2025/10/31。全球股市為MSCI AC世界指數。過往績效不代表未來結果。國泰投顧整理。2資料來源：IMF，2025/10/14。國泰投顧整理。3資料來源：Bloomberg，2025/11/7。國泰投顧整理。4資料來源：Bloomberg，2025/11/14。美國企業係指標普500企業。國泰投顧整理。過往績效不代表未來結果。5資料來源：Bloomberg，2025/11/10。大盤為美國標普500指數、成長股為標普500成長股指數。國泰投顧整理。6資料來源：Citi，2025/10/17。本益成長比(PEG ratio)=本益比/盈餘成長率，用於評估股票估值與成長潛力的指標，該指標在傳統本益比(P/E)的基礎上，考量企業獲利成長率，以便衡量成長型公司的合理價值。大盤為標普500指數。國泰投顧整理。7資料來源：Morgan Stanley，2025/11/4。國泰投顧整理。8資料來源：Bloomberg，2025/10/31。國泰投顧整理。過往績效不代表未來結果。9資料來源：Bloomberg，統計期間：1994/1/1-2024/12/31。國泰投顧整理。過往績效不代表未來結果。10資料來源：MSIM、國泰投顧，截至2025/9/30。國泰投顧整理。過往績效不代表未來結果。11資料來源：Morningstar，截至2025/10/31。同類型基金為晨星分類之全球大型增長型基金。本基金以A級別美元計價。國泰投顧整理。過往績效不代表未來結果。