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2025年美國股市經歷波動，但年初以來仍上漲15%，展望2026年，預估美國聯準會將維持降息步調，加上政府財政支出維持增長，貨幣政策與財政政策雙雙加持，有望為美國股市帶來正面利多。此外，投資人聚焦於AI題材，2025年AI相關投資已貢獻美國經濟成長，且美國對AI發展的投入高於其他國家，預估美國將持續引領AI發展，成為AI題材的重心之一。

回顧2025年以來全球主要債市表現，新興市場債在全球主要美元計價的固定收益資產中脫穎而出。今年以來新興市場美元債上漲12.71%，新興市場美元非投資等級債更是上漲15.54%、優於美國非投資等級債上漲6.78%、美國投資等級債上漲7.13%、美國公債上漲6.03%、全球綜合債上漲7.34%。展望2026年，國泰投顧認為許多新興市場債國家歷經主權債信評上調、加上投資人追逐收益下，資金正在重返，紛紛對新興市場債資產吸引力推波助瀾，預估新興市場債可望「重裝上陣」以強勁姿態進入2026年。

年初至10月底，全球股市(+21.1%)遞交正報酬，其中，全球股市在貨幣、財政政策雙重驅動，以及AI需求帶動這波股市投資熱潮下，股市屢創新高，且全球股市已連漲7個月為自2018年來最佳連漲紀錄 。近期，市場因為AI高估值而放大波動，然國泰投顧認為面對市場波動投資人應回歸基本面

國泰投顧指出，隨著2025年進入最後一季，景氣嶄露「金髮女孩經濟」（Goldilocks economy）氣象，意指經濟成長溫和、通膨穩定的理想平衡狀態——經濟不過熱也不過冷，此環境往往有利於風險性資產表現。國泰投顧表示，新興市場債正以「金髮女孩」姿態展現具吸引力的前景：全球經濟具韌性下新興市場國家通膨更溫和、美國聯準會轉向寬鬆、美元走弱使新興市場更為受惠，三大因素共同推升新興債資產吸引力。今年以來，新興市場美元主權債領漲（12.88%）主要債市，例如美國投資等級債（+7.66%）、亞洲投資等級債（+7.69%）與美國非投資等級債（+7.35%）。

10月是歷來平均波動性最大月份，美國因政府停擺、總統川普宣布將對中國課徵高額關稅、地區性銀行貸款詐欺事件等因素較動盪，增加市場的不確定性。然而美國股市維持上漲格局，因聯準會主席鮑爾表示勞動風險仍持續加劇，因此投資人認為聯準會將如預期於年底前降息2碼，維持寬鬆金融環境將有利股市。此外，美中雙方官員已進行通話，市場預計美中兩國元首將於亞太經濟合作會議(APEC)峰會上碰面，仍有機會達成貿易協議。

美股尚有「9月魔咒」的說法，原因是統計過往數據，9月通常表現疲弱，惟今年9月股市延續8月上漲動能，美股再創新高並締造15年來最佳9月表現，帶動全球股市上漲。展望後市，第四季通常為全年表現最佳季度，季節性交易利多有望助攻全球股市表現，另外國泰投顧認為2大關鍵題材可望助攻第四季全球股市表現，包括(1)美國聯準會重啟降息全球投資機會；(2)AI強勁需求帶動企業投資成長。

美國股市9月續創歷史新高，主因投資人對聯準會的降息預期升溫，加上企業財報表現強勁，帶動美股表現。聯準會如預期降息一碼，主席鮑爾表示勞動市場風險是驅動本次降息的關鍵之一，點陣圖中位數顯示官員認為今年仍有2碼的降息空間，對比歐洲央行本輪已經降息逾2%且已接近尾聲，聯準會未來可望持續降息，維持較寬鬆貨幣政策立場。財政政策方面，今年通過的大而美法案(OBBBA)將為科技巨頭強化自由現金流，有望增加企業股票回購及資本支出。

9月成為市場關注重心的轉捩點，市場關注焦點從四月份的美國關稅貿易政策對經濟成長與通膨的衝擊，轉向至「聯準會重啟降息」對於金融市場的影響。國泰投顧認為，在聯準會貨幣政策「新轉折」下，將對三大投資趨勢更加推波助瀾，包含：聯準會降息所帶來投資市場結構性轉折、美股企業獲利上調動能領先全球、全球固定收益領域投資機會放大。

在貨幣政策有效緩和通膨壓力及政府致力進行財政整頓的雙重作用下，標普全球（S&P Global）調升印度長期主權評級，彰顯印度經濟具韌性。此外，為實現「2047發展印度 (Viksit Bharat 2047)」的願景，即在2047年建國百年之際，印度能轉型為已發展國家，總理莫迪於印度獨立日重申該計畫，預期推出多項改革措施以延續經濟增長動能。對此，國泰投顧建議投資人採取逢低分批與定期定額策略配置印度基金，把握印度經濟成長帶來的長期投資機遇。

在美國貿易協議順利推進、《大而美法案》通過並簽署，加上企業2025年第2季財報亮眼表現下，市場風險偏好提升，推動全球股市在7月創下新高並締造自2020年以來最佳連漲紀錄；惟美國自8月起對全球貿易夥伴落實對等關稅，市場將評估關稅對個人消費及企業獲利之負面影響，且時序進入9月，過去30年歷史經驗顯示美股9月平均跌幅0.7%，為全年表現最差月份，恐加劇全球股市波動，但國泰投顧認為，消費信心持續增強，以及AI驅動企業獲利增長加速，兩大動能催化全球股市表現。