高利率環境下美股投資 聚焦經濟、企業獲利與季節性效應
今(2026)年以來市場持續受到美伊戰爭、通膨變化以及聯準會政策動向影響，投資人情緒反覆震盪；美國政府公布9月CPI年增3.7%、核心CPI年增2.6%，均高於預期，投資人擔憂聯準會恐進一步緊縮貨幣政策，預估年底仍有1碼升息空間，且整體利率將維持高檔一段期間(Higher for longer)1。
國泰投顧表示，面對緊縮的利率環境，美國股市仍具有投資吸引力，主要原因有三大關鍵，(1)美國總體經濟維持穩健；(2)企業獲利維持成長；(3)第四季季節性與歷史升息週期經驗有利美股表現。
關鍵1：美國總體經濟維持穩健
近期市場擔憂聯準會轉趨鷹派將衝擊經濟成長，不過聯準會主席凱文．沃什(Kevin．Warsh)於記者會中表示美國經濟成長正在加速；同時，多項經濟指標亦顯示美國景氣具備韌性，包括美國OECD領先經濟指標以及花旗經濟驚奇指數均持續改善，預估2026年、2027年美國GDP年增率為2.3%、2.2%，經濟維持成長趨勢2。
關鍵2：企業獲利維持成長 AI投資效益逐步顯現
摩根士丹利美國關鍵股票基金(本基金之配息來源可能為本金)經理人安德魯·史利蒙(Andrew Slimmon)認為，近期公布的經濟數據顯示，美國經濟成長正在加速，這也意味著市場對2026年及2027年企業獲利的預估可能偏低；目前美國企業基本面保持穩健，企業獲利預估由年初至今持續上修，預估標普500企業2027年每股盈餘(EPS)為421.77美元，年增14.5%，且企業展望維持相對樂觀態度，預估未來獲利仍有進一步上調機會3。
近期大型科技企業財報顯示，其雲端基礎建設相關業務成長速度持續加快，代表先前投入的資本支出正逐步轉化為營收與獲利成長動能；安德魯·史利蒙(Andrew Slimmon)持續看好AI相關投資機會，聚焦「投資稀缺性」概念，而非單純追逐市場熱門題材，目前先進半導體產能、AI晶片、高效能記憶體(HBM)以及算力資源等領域仍存在明顯供需失衡現象。
此外，面對高利率環境，安德魯·史利蒙(Andrew Slimmon)提到「分散風險」的重要性，認為AI以外產業仍有亮眼投資機會，且可降低單一主題投資風險；其中，看好金融產業有機會受惠於高利率環境，而能源產業則可提供與AI主題較低相關性的配置選擇，有助提升投資組合的分散效果。
關鍵3：第四季季節性與歷史升息週期經驗有利美股表現
目前市場持續關注聯準會政策走向，然而，升息並不必然等同於股市表現不佳，關鍵仍在於企業獲利與經濟基本面能否維持穩健成長；若聯準會後續僅進行溫和升息，如2015年底至2017年的升息週期，當時聯準會推動利率正常化，累計升息5碼，但在美國經濟持續擴張及企業獲利成長帶動下，標普500指數仍維持上升趨勢，期間共上漲27.2%4。
安德魯·史利蒙(Andrew Slimmon)指出，第四季向來是全年表現最佳的季度之一。根據歷史統計，自1950年以來，第四季為標普500表現最佳季度，平均漲幅約4.2%，明顯優於其他季度；若前三季累計漲幅介於10%至20%，第四季平均漲幅更提升至5.3%5。截至2026年9月30日，2026年前三季標普500累計上漲約12.2%，與歷史上第四季表現較佳的情境相符6。
資料來源：Bloomberg，統計期間1950-2025年。國泰投顧整理。過往績效不代表未來結果。情境一係統計1950-2025年第四季標普500指數之報酬；情境二係統計若標普500指數前三季累計上漲10-20%下，標普500指數第四季報酬。
摩根士丹利美國關鍵股票基金(本基金之配息來源可能為本金)：多元配置 追求超額報酬
展望後市，儘管市場仍面臨貨幣政策與地緣政治等不確定性，安德魯·史利蒙(Andrew Slimmon)認為目前尚未出現典型牛市末期常見的投資狂熱現象，企業獲利持續上修仍是支持股市的重要基礎。
國泰投顧表示，面對市場風格輪動與不確定性升高的環境，投資人可採取兼顧成長、價值與防禦特性的多元布局策略，在掌握AI長期趨勢的同時，也適度配置金融、能源等受惠高利率環境的產業，提升投資組合韌性與風險調整後報酬7。
摩根士丹利美國關鍵股票基金A(美元)績效表現8
1資料來源：Bloomberg，2026/10/20。國泰投顧整理。2資料來源：Bloomberg，2026/10/20。國泰投顧整理。3資料來源：Bloomberg，2026/10/20。國泰投顧整理。4資料來源：Bloomberg，統計期間2015/12-2017/12。國泰投顧整理。過往績效不代表未來結果。5資料來源：Bloomberg，統計期間1950-2025。國泰投顧整理。過往績效不代表未來結果。6資料來源：Bloomberg，2026/9/30。國泰投顧整理。過往績效不代表未來結果。7資料來源：摩根士丹利資產管理，2026/9/30。國泰投顧整理。8資料來源：Morningstar，截至2026/9/30。本基金以A級別美元計價。國泰投顧整理。過往績效不代表未來結果。基金成立日2016/7/5。