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在美國貿易協議順利推進、《大而美法案》通過並簽署，加上企業2025年第2季財報亮眼表現下，市場風險偏好提升，推動全球股市在7月創下新高並締造自2020年以來最佳連漲紀錄；惟美國自8月起對全球貿易夥伴落實對等關稅，市場將評估關稅對個人消費及企業獲利之負面影響，且時序進入9月，過去30年歷史經驗顯示美股9月平均跌幅0.7%，為全年表現最差月份，恐加劇全球股市波動，但國泰投顧認為，消費信心持續增強，以及AI驅動企業獲利增長加速，兩大動能催化全球股市表現。

美國股市於7月屢創歷史新高，主因美國陸續公布與各國進行貿易談判的結果，關稅不確定性減緩，投資人轉向關注第二季企業財報。截至8月8日，標普500指數企業已有90%公佈第二季財報，81%企業公布的盈餘表現優於預期，高於過去十年平均的75%，美國企業基本面強勁。第二季財報可關注兩大重點：(1)大型科技公司維持強勁資本支出，且多數公司表示將持續增加人工智慧(AI)相關投資，顯示AI領域仍為股市焦點；(2)美元走弱對於美國企業帶來正面影響。

回顧2025年上半年，新興市場美元主權債(+5.64%)遞交正報酬表現，下半年7月份單月開局持續強勁(+1.27%)。事實上，今年以來截至7月底，新興市場美元主權債(+6.98%)表現優於其他主要債市，包含美國投資等級債(+4.35%)、美國非投資等級債(+4.97%)、歐洲非投資等級債(+3.96%)。國泰投顧認為，目前新興債吸引力持續展現

2025上半年全球經濟環境面臨多重挑戰，包括川普向各國施行高額關稅與中東爆發衝突，引起投資人風險偏好降溫，市場情緒轉趨保守。值得關注的是，在歐盟與德國啟動大規模財政刺激方案的帶動下，投資人對歐洲的信心獲得提振，隨政策發酵可望帶動歐洲經濟成長。經濟轉好與貨幣寬鬆並行，有利於週期性類股（如非必需消費品）表現。國泰投顧建議投資人逢低分批布局，或採取定期定額方式配置歐洲市場部位，掌握中長期歐洲成長機會。

新興市場股市年初以來上漲16.4%，表現優於全球股市(+11.2%)，主要由新興亞洲(+16.9%)、拉美(+20.8%)、新興歐(+36.2%)領漲。亞洲多國積極推廣政策刺激經濟，如中國推行刺激消費政策並降息降準；印度推行生產連結獎勵計畫、擴大政府資本支出及降息降準；台灣推行投資台灣招商引資政策等；另美國與中國已簽署貿易協議，貿易緊張關係趨緩，且年初以來美元指數下跌8.85%，非美貨幣多數升值，市場資金多元分散布局至非美市場，提振新興股市表現。

美國股市今(2025)年初以來經歷波動，市場反覆圍繞於川普財政政策及關稅政策等議題，然而4月2日川普公布對等關稅後，美股至4月8日共下跌12.1%，並在5月2日收復跌幅，從4月的低點至今美股已上漲20.9%。企業基本面強勁為支撐美國股市表現的力量之一，標普500指數企業第一季財報幾乎已全數公布，78%財報優於預期，高於過去十年平均的75%，顯示美國企業基本面維持強勁。多數科技巨頭表示人工智慧(AI)需求仍相當強勁，預計將會增加資本支出，企業持續投資於AI領域，相關之支出又以軟體及網路服務領域更具長期成長潛力。

美國總統川普4月初以來的對等關稅措施引發全球金融市場上下波動，儘管許多關稅談判帶來暫時緩解，然而目前美國進口商品的平均關稅稅率達到約13.4%，遠高於年初水準，關稅議題的各種轉變仍顯著影響市場情緒。在此波動環境下，凸顯高品質債券在投資組合的重要。2025年以來截至5月底，主要的高品質債中，彭博美國公債指數上漲2.51%、美銀美林美國投資級債券指數上漲2.33%、美銀美林亞洲投資級債券指數上漲2.75%。

今年5月美國及全球股市表現亮眼，美股單月上漲6.2%、全球股市上漲5.7%，且第一季全球企業獲利在關稅壓力下仍繳出優於預期成績，今年5月已走出不同以往的行情1。國泰投顧認為，在關稅風險降溫及企業財報強勁下，正面看待股市後續發展，聚焦企業價值迎接下半年成長。

印度股市近期表現優於全球股市指數，近3個月漲幅達9.2%，優於全球股市的3.9%；若以長期表現來看，自2021年起，印度股市上漲82.6%，表現亦大幅優於全球股市指數的35.2%。1國泰投顧認為，美國所發動的關稅戰對印度衝擊較小，且企業獲利優於預期，外資機構資金流入，均可望持續帶動印度股市表現。

今(2025)年截至4月，全球股市累計下跌0.93%，各國市場波動加劇，主因在於美國貿易保護主義升溫以及投資人對美元資產的信心動搖。各主要市場中，美股下跌5.31%，日股跌幅更達9.65%。相較之下，歐洲股市上漲3.91%，表現優於多數市場；在能源價格回穩、企業獲利改善，以及德國率先啟動大規模財政刺激方案的帶動下，市場對歐洲經濟前景的信心回升，逐漸受到投資人關注。